Dr mohammed obaidullah forex handel

Forex Trading Forex Trading och Islam 28 maj 2007 (Senast uppdaterad den 21 december 2015) av Andriy Moraru Forex tradingförbudet i islam är stort och kontroversiellt. Många synvinklar existerar på olika aspekter av on-line Forex trading inklusive 8212 spot trading, terminer och options trading, margin trading, overnight interest etc. Majoriteten av de islamiska juristerna överens om att Forex trading kan följa Sharia endast om det är spot trading (medan terminer och alternativ anses vara att tjäna Riba) och om det inte innebär någon övernattning (eller intresse som hängs av provisioner, måste muslimska handlare veta att inte alla provisioner ska dölja över natten intresse). En av huvudpunkterna i debatten ligger i marginalhandel (nästan varje transaktion i Forex är baserad på marginal) och säkring (det jämförs med terminshandel vanligtvis). Dr Mohammed Obaidullah av Universiti Tun Abdul Razak (ligger i Malaysia) diskuterar detta ämne i sin artikel 8212 Islamic Forex Trading. Det är en välgrundad artikel som täcker alla aspekter av Forex trading och ger referenser till de grundläggande islamiska källorna. Dr Mohammed Obaidullah visar bland annat att marginalhandel för valutor är rättslig för muslimer, så länge det inte involverar någon Riba (till skillnad från några andra islamiska jurister som tittar på margin Forex trading som förbjuden verksamhet). I dessa artiklar analyseras Forex-säkringarna och ses som källan till Riba-intäkterna. Jag rekommenderar starkt att du läser den här artikeln till alla muslimska handlare och de som vill börja handla Forex medan de fortfarande är en laglig islamisk troende. Jag rekommenderar också att du tittar på listan över Forex-mäklaren som erbjuder muslimska vänskapshandelskonton utan övernattningsräntor som tillämpas på de öppna positionerna. Några viktiga saker har förändrats i islamisk Forex eftersom den här artikeln senast uppdaterades. Den 16 februari 2012 meddelade National Fatwa Council of Malaysia (nation8217: s högsta islamiska rättsliga organ) att valutahandelshandel som utförs av enskilda handlare (i motsats till auktoriserade återförsäljare) anses haam (syndig). Tekniskt begränsar den alla muslimska invånare i Malaysia från att delta i online valutahandel. Det är viktigt att tillägga att ingen annan muslimsk fatwa-institution i andra länder har utfärdat liknande förbud. Tvärtom hade National Sharia Board of Indonesia tidigare utfärdat en fatwa (länken är på indonesiska) som anger Forexs laglighet. Tydligen är situationen med islamisk valutahandel fortfarande ganska oklart. Och vad tycker du om lagenligheten av valutahandling för islamiska troende Relaterade inlägg: 32 Svar till 8220Forex Trading och Islam8221 Jag kommer att prata med muslimska lärda om denna fråga FAURE Svara: 4 april 2010 kl 03:04 Salam8217, Har du några svarar så Tack i förväg, Nyligen har jag kollat ​​över artikeln på Internet i samma ämne och sedan försöker jag söka om frågan som upphovsmannen väckte om att utländska valutor ska behandlas som samma klass eller annan klass. länken till artikeln är: Assalamualykum, jag har försökt läsa den här artikeln men engelska är lite komplicerat för mig att förstå allt, men jag undrar bara att det är halal att använda en mäklare du menar och vad ska göra för att göra handeln så islamiskt som möjligt 1. Handel på konton utan övernattningsräntor på positioner (swappar). 2. Handel på konton utan årlig ränta i balans. 3. Valfritt, handla utan marginal. Detta är en debattpunkt, men om du vill vara helt säker, använd ingen hävstång i Forex trading. ata Svar: 30 september 2011 kl 5:53 Hur kan man inte använda hävstång Man kan handla utan hävstångseffekt med en mäklare som stöder 1: 1 hävstång 8211 det är ingen marginal. KLICKA HÄR FÖR ATT LÄS OM HANS FORSKNING OM ISLAMISK FOREX HANDEL KLICKA HÄR FÖR ATT HJÄLPA HEM PÅ LINKEDIN Dr Mohammed Obaidullah har tjänstgjort den islamiska forsknings - och utbildningsinstitutet för den islamiska utvecklingsbanken (IsDB) i Jeddah, Saudiarabien som seniorekonom och utbildningsspecialist sedan 2006. Han höll nyligen positionen för 2: a Yayasan Tun Ismail (YTI) Ordförande professor i islamisk finans vid Islamic Sciences University Malaysia (USIM) i Kuala Lumpur, Malaysia (september 2014-aug 2015). Dr Obaidullah har också fungerat som docent, kung Abdulaziz University, Jeddah, Konungariket Saudiarabien (2002-2006) International Islamic University Malaysia, (2000-2001) och Xavier University, Indien (1995-2002). Dr Obaidullah är en ADBI Certified Trainer of Trainers i Microfinance (2013), han har en Ph. D. och en MBA-examen från Indien. Dr Obaidullah har fungerat som generalsekreterare, International Association of Islamic Economics (2004-08). Han är grundaren av IBF Net: islamisk affärs - och finansnätverk, ett nätverkssamhälle grundat 1999. För närvarande är hans passion att skriva en blogg om islamisk social finansiering med fokus på zakah, awqaf, hajj och icke-vinstdrivande mikrofinansiering. Han skriver på sadaqa. in Islamic Social Finance Report 2014 och 2015 (Projektledare och huvudförfattare) Awqaf Development and Management, Islamiska Forsknings - och utbildningsinstitutet, IDB, Jeddah, Saudiarabien (2013) Zakah Management for fattigdomsbekämpning, islamisk forskning och utbildning Institutet, IDB, Jeddah, Saudiarabien (2012) Introduktion till islamisk mikrofinans, IBF Net, New Delhi, 2006 Hans bok Islamic Financial Services, Scientific Publishing Center, kung Abdulaziz University, Jeddah, Saudiarabien, 2005 har över 200 citat per Google Forskare. Du rekommenderas att göra din egen forskning och bestämma vilken fatwa du skulle förutse. Om det är osäkert rekommenderas det att INTE delta i Forex Trading. Annars är ovannämnda undersökning av Dr Mohammad tillräcklig för att vi ska tro på Halal-ness of Forex-vinsten som vår inkomst. WALLAHU Alam. Handla klokt på egen risk Ansvarsbegränsning: Handelsexport på margin har en hög risknivå, och kanske inte är lämplig för alla investerare. Den höga hävstångseffekten kan fungera mot dig såväl som för dig. Innan du bestämmer dig för att investera i utländsk valuta bör du noggrant överväga dina investeringsmål, nivå av erfarenhet och risk aptit. Möjligheten finns att du kan bibehålla en förlust av vissa eller alla dina initiala investeringar och därför borde du inte investera pengar som du inte har råd att förlora. Du bör vara medveten om alla risker som är förknippade med valutahandel och söka råd från en oberoende certifierad finansiell rådgivare om du är osäker. Må ALLAH SWT välsigna oss alla, Ameen. Sökmotoroptimering (SEO) Idag finns det många mäklare som erbjuder ett NO SWAP-konto vilket innebär att inget intresse erhålls eller betalas om positionen hålls över natten. inget intresse ingen riba och därför anses Halal enligt Fatwa. Nedan finns en förklaring om forex i islam. Här är två poäng värda att notera. För det första, när man antar en fast växelkursreglering, blir skillnaden mellan valutor i olika länder utspädd. Situationen liknar att utbyta pund med sterling (valutor som tillhör samma land) till en fast ränta. För det andra, när man antar ett volatilt växelkurssystem, kan man, precis som man kan visualisera utlåning genom valutamarknaden (mekanism som föreslås i ovanstående exempel), också kunna visualisera utlåning via någon annan organiserad marknad (t. ex. för råvaror eller lager .) Om man ersätter dollar för aktier i ovanstående exempel skulle det läsa som: I ett givet ögonblick när marknadspriset på lager X är Rs 20, om en individ köper 50 aktier till en kurs av Rs 22 (uppgörelse av hans skyldighet i rupier uppskjuten till ett framtida datum), då är det högst sannolikt att han är. i själva verket låna Rs. 1000 nu i stället för ett löfte att betala tillbaka Rs. 1100 på ett angivet senare datum. (Eftersom han kan få Rs 1000 nu, byter de 50 aktier som köpts på kredit till löpande pris) I det här fallet, liksom i det tidigare exemplet, kan återvändande till säljaren av aktier vara negativt om aktiekursen stiger till Rs 25 på förlikningen datum. Såsom avkastning på aktiemarknaden eller råvaremarknaden är islamiskt acceptabelt på grund av prisrisken, så är avkastningen på valutamarknaden på grund av fluktuationer i valutakurser. av Dr Mohammed Obaidullah vlib. unitarklj1.edu. myhtmislamforex. htm Mer här. kemusykilan. islamgrid. gov. myquestionsview30952 philadelphia. edu. jocoursesMarketsFilesMarketsa20 (47).pdf Men man skulle argumentera för användningen av hävstångseffekt för handel i forex eftersom det uppfattas som en form av villkorligt kontrakt för att komma in på marknaden vilket kräver en stor summa av pengar. USD100,000.00 för 1 mycket valutapar för att vara exakt. Hävstång innebär att du använder något som är liten för att styra något stort. i Forex är hävstångseffekt inte en lånade reella pengar att använda för investeringar som beskrivs i det allmänna finansiella instrumentet som är Haram eftersom det är ett kontrakt mellan näringsidkare och mäklare för att göra det möjligt för detaljhandlaren att öppna position på valutamarknaden med låg kapital där mäklaren kommer att kombinera de små delarna och överföra standardpartiet till valutamarknaden. (inte i börsen eftersom detaljhandels Forex är Off Exchange). Det finns många åsikter och stödja Hadith och Koranen kontra på islamisk ekonomisk metod och rektor, du kan göra din egen forskning och bestämma vilken fatwa du skulle förutse. Om det är osäkert rekommenderas det att INTE delta i Forex. Annars är forskningen från Dr Mohammad ovan tillräcklig för att vi ska tro på Halal-ness of Forex-vinsten som vår inkomst. HANDELVÅRD EN NY REVOLUTION I FOREX BASERAD NÄTVERKSAMHET. ÖVRIGA DIN PENGER MED OSS MED 300 Med hjälp av vårt team av professionella handlare utan problem, multiplicera dina pengar med oss ​​upp till 300. Bara slappna av och tjäna dina inkomster utöver förväntningarna. TRADE-WEALTHs uppdrag är att erbjuda forex och alternativa investeringsrelaterade finansiella konsulttjänster samt mäkleri med avsikt att ge unika möjligheter till investerare och att utbilda investerare i alternativa investeringshandeln. Våra handlare är bland de 5 främsta Forex-handlarna i världen som nominerad av fxjunction Se min fullständiga profil Trade WealthISLAMIC FOREX TRADING Av Dr Mohammed Obaidullah Transkription 1 1. Grundutbytet Kontrakt ISLAMISK FOREX TRADING Av Dr Mohammed Obaidullah Det finns en allmän konsensus bland Islamiska jurister med tanke på att valutor i olika länder kan bytas ut på en annan plats än en enhet, eftersom valutor från olika länder är olika enheter med olika värden eller inneboende värde och köpkraft. Det verkar också vara ett övergripande överenskommelse mellan en majoritet av forskare om att valutaväxling i framtiden inte är tillåten, det vill säga när båda parternas rättigheter och skyldigheter avser ett framtida datum. Det finns dock en stor meningsskiljaktighet bland jurister när en av parternas rättigheter, som är samma som motpartens skyld, skjuts upp till ett framtida datum. För att utarbeta, låt oss överväga exemplet av två individer A och B som tillhör två olika länder, Indien respektive USA. A avser att sälja indiska rupier och köpa amerikanska dollar. Den omvända gäller för B. Den överenskomna rupee-dollarkursen är 1:20 och transaktionen omfattar köp och försäljning av 50. Den första situationen är att A gör en spotbetalning på Rs1000 till B och accepterar betalning av 50 från B . Transaktionen avvecklas på båda punkterna. Sådana transaktioner är giltiga och islamiskt tillåtna. Det finns inga två åsikter om detsamma. Den andra möjligheten är att avveckling av transaktionen från båda ändarna är uppskjuten till ett framtida datum, säg efter sex månader från och med nu. Detta innebär att både A och B skulle göra och acceptera betalning av Rs1000 eller 50, i förekommande fall, efter sex månader. Den övervägande uppfattningen är att ett sådant kontrakt inte är islamiskt tillåtet. En minoritetsvy anser det tillåtet. Det tredje scenariot är att transaktionen delvis regleras endast från ena änden. Till exempel gör A en betalning av Rs1000 nu till B i stället för ett löfte av B att betala 50 till honom efter sex månader. Alternativt accepterar A 50 nu från B och lovar att betala Rs1000 till honom efter sex månader. Det finns diametralt motsatta syn på tillåtligheten av sådana kontrakt som uppgår till bai-salam i valutor. Syftet med detta dokument är att presentera en omfattande analys av olika argument till stöd och mot tillåtligheten av dessa grundläggande kontrakt med valutor. Den första typen av upphandling som innebär utbyte av motvärden på plats är bortom någon form av kontrovers. Tillåtlighet eller annat av den andra typen av kontrakt där leverans av ett av motvärdena skjuts upp till ett framtida datum, diskuteras generellt inom ramen för ribaförbudet. Följaktligen diskuteras detta kontrakt i detalj i avsnitt 2 som behandlar frågan om förbud mot riba. Tillåtlighet av den tredje avtalsformen där leverans av båda motvärdena uppskjuts, diskuteras generellt inom ramen för att minska risk och osäkerhet eller gharar som är involverade i sådana kontrakt. Detta är därför det centrala temat i avsnitt 3 som behandlar ghararfrågan. Avsnitt 4 försöker en helhetssyn över sharia rör frågor liksom den ekonomiska betydelsen av de grundläggande formerna för upphandlande på valutamarknaden. 2. Förbudet mot Ribaförbudet 2 Divergensen av synpunkter1 om tillåtlighet eller på annat sätt av valutakontrakt i valutor kan spåras främst på frågan om ribaförbud. Behovet av att eliminera riba i alla former av valutakontrakt är av största vikt. Riba i sitt sharia-sammanhang definieras i allmänhet2 som en olaglig vinning som härrör från den kvantitativa ojämlikheten hos motvärdena i en transaktion som avser att utbyta två eller flera arter (anwa), som tillhör samma släkt (jins) och styrs av samma effektiva orsak (illa). Riba klassificeras generellt i riba al-fadl (överskott) och riba al-nasia (uppskjutning) som anger en olaglig fördel i form av överskott eller utsättning. Förbudet mot det förstnämnda uppnås genom en bestämmelse att växelkursen mellan objekten är enighet och ingen vinst är tillåtet för endera parten. Den senare typen av riba är förbjuden genom att inte tillåta uppskjuten uppgörelse och se till att transaktionen löses på plats av båda parterna. En annan form av riba kallas riba al-jahiliyya eller pre-islamisk riba som övergår när långivaren frågar låntagaren på förfallodagen om den senare skulle reglera skulden eller öka densamma. Ökningen åtföljs av att ränta på det belopp som ursprungligen lånades. Förbudet mot riba i utbyte av valutor som tillhör olika länder kräver en process av analogi (qiyas). Och i en sådan övning med analogi (qiyas) spelar effektiv orsak (illa) en extremt viktig roll. Det är en gemensam effektiv orsak (illa), som förbinder föremålet för analogi med ämnet i utövandet av analogt resonemang. Den lämpliga effektiva orsaken (illa) vid växlingskontrakt har definierats olika av de stora skolorna i Fiqh. Denna skillnad återspeglas i den analoga resonemanget för pappersvalutor som tillhör olika länder. En fråga av stor betydelse i processen med analogt resonemang hänför sig till jämförelsen mellan pappersvalutor med guld och silver. I islamens tidiga dagar utförde guld och silver alla pengarnas funktioner (thaman). Valutor gjordes av guld och silver med ett känt inneboende värde (kvant av guld eller silver som finns i dem). Sådana valutor beskrivs som thaman haqiqi eller naqdain i Fiqh-litteraturen. Dessa var universellt acceptabla som huvudväxelväxel, för en stor del av transaktionerna. Många andra varor, såsom olika sämre metaller, fungerade också som utbyte, men med begränsad acceptans. Dessa beskrivs som falsk i Fiqh-litteraturen. Dessa är också kända som thaman istalahi på grund av att deras acceptans inte härrör från deras inneboende värde, utan på grund av den status som samhället beviljat under en viss tidsperiod. Ovanstående två former av valutor har behandlats mycket annorlunda av tidiga islamiska jurister med hänsyn till tillåtligheten för kontrakt som involverar dem. Frågan som måste lösas är huruvida de aktuella ålderspappersvalutorna faller under den tidigare kategorin eller den senare. En uppfattning är att dessa bör behandlas i nivå med thaman haqiqi eller guld och silver, eftersom dessa tjänar som huvudväxlingsmedel och kontonhet som den senare. Av samma skäl bör alla Sharia-relaterade normer och förordningar som gäller för Thaman Haqiqi också tillämpas på pappersvaluta. Utbyte av thaman haqiqi är känd som bai-sarf, och därför bör transaktionerna i pappersvalutorna regleras av sharia-reglerna som är relevanta för bai-sarf. Den motsatta uppfattningen hävdar att pappersvalutorna bör behandlas på ett sätt som liknar fals eller thaman istalahi på grund av att deras nominella värde skiljer sig från 3 deras inneboende värde. Deras acceptabilitet härrör från deras rättsliga status inom hemlandet eller global ekonomisk betydelse (som till exempel amerikanska dollar). En sammansättning av alternativa åsikter Analogisk motivering (Qiyas) för Riba Förbud Förbudet mot riba bygger på den tradition som helig profet, sade: "Sälj guld till guld, silver till silver, vete för vete, korn för korn, datum för datum, salt för salt, i samma kvantiteter på platsen och när varorna är olika, sälja som Det passar dig, men på plats. kvot Således gäller förbudet mot riba främst de två ädelmetallerna (guld och silver) och fyra andra varor (vete, korn, datum och salt). Det gäller också, analogt (qiyas) för alla arter som styrs av samma effektiva orsak (illa) eller som tillhör någon av släkten av de sex föremål som nämns i traditionen. Det finns dock ingen allmän överenskommelse mellan de olika skolorna i Fiqh och till och med forskare som tillhör samma skola om definitionen och identifieringen av effektiv orsak (illa) av riba. För Hanafis har effektiva orsaken (illa) av riba två dimensioner: de utbytta artiklarna hör till samma släkt (jins) dessa har vikt (wazan) eller mätbarhet (kiliyya). Om i en given utbyte är båda elementen av effektiv orsak (illa) närvarande, det vill säga de utbytta motvärdena tillhör samma släkt (jins) och är alla väga eller alla mätbara, då är ingen vinst tillåten (växelkursen måste vara lika med enhet) och utbytet måste vara på plats. I fallet med guld och silver är de två elementen av effektiv orsak (illa): enhet av genus (jins) och väghållning. Detta är också Hanbali-vyn enligt en version3. (En annan version liknar Shafii och Maliki-vyn, som diskuteras nedan.) Således, när guld byts ut för guld eller silver byts ut mot silver, är det bara tillåtet att göra spottransaktioner utan vinst. Det är också möjligt att i en given utbyte är en av de två elementen av effektiv orsak (illa) närvarande och den andra är frånvarande. Till exempel, om de utbytta artiklarna är alla väga eller mätbara men tillhör olika släktingar (jins) eller, om de utbytta artiklarna tillhör samma släkt (jins) men inte är väga eller mätbara, byt då ut med vinst (i en takt som skiljer sig från enhet) är tillåten, men utbytet måste vara på plats. Således, när guld byts ut för silver, kan räntan skilja sig från enighet men ingen uppskjuten uppgörelse är tillåten. Om inget av de två elementen av effektiv orsak (illa) av riba är närvarande i en given utbyte gäller ingen av förbuden mot ribaförbud. Utbyte kan ske med eller utan vinst och både på plats eller uppskjuten basis. Med tanke på utbyte av pappersvalutor som tillhör olika länder skulle ribaförbud kräva en sökning efter effektiv orsak (illa). Valutor som tillhör olika länder är tydligt olika enheter som är juridiska betalningsmedel inom specifika geografiska gränser med olika inneboende värde eller köpkraft. Därför hävdar en stor majoritet av forskare med rätta att det inte finns någon enhet av släktet (jins). Dessutom är dessa inte väga eller mätbara. Detta leder till en direkt slutsats att ingen av de två elementen av effektiv orsak (illa) av riba existerar i sådan utbyte. Därför kan utbytet ske fritt från något förbud avseende växelkurs 4 och sättet för avveckling. Logiken bakom denna position är inte svår att förstå. Det faktum att pappersvalutorna tillhör olika länder skiljer sig åt eftersom de har olika köpkraft. Dessutom kan pappersvalutaens inneboende värde eller värde inte identifieras eller bedömas till skillnad från guld och silver som kan vägas. Därför kan varken förekomst av riba al-fadl (med överskott) eller riba al-nasia (genom uppskjutning) etableras. Shafii-skolan i Fiqh anser den effektiva orsaken (illa) om guld och silver är deras egenskap av att vara valuta (thamaniyya) eller bytesmedia, kontonhet och värdeförvaring. Detta är också Maliki-vyn. Enligt en version av denna uppfattning, även om papper eller läder är gjorda som bytesmedium och ges status som valuta, gäller alla regler som gäller naqdain eller guld och silver. Således är enligt denna version utbyte av valutor från olika länder till en annan skillnad än enighet tillåten men måste lösas på plats. En annan version av de två tankskolorna ovan är att ovannämnda effektiva orsak (illa) att vara valuta (thamaniyya) är specifik för guld och silver, och kan inte generaliseras. Det vill säga, varje annat föremål, om det används som ett bytesmedium, kan inte ingå i deras kategori. Följaktligen, enligt denna version, är Sharia-förbuden mot ribaförbud inte tillämpliga på pappersvalutor. Valutor som tillhör olika länder kan bytas ut med eller utan vinst och både på plats eller uppskjuten. Föredragandena i den tidigare versionen hänvisar till utbyte av pappersvalutor som tillhör samma land som försvar för deras version. Juryns konsensusutlåtande är i detta fall att sådan utbyte måste vara utan vinst eller i takt med enighet och måste lösas på plats. Vad är grunden bakom ovanstående beslut Om man ser Hanafi och den första versionen av Hanbali-positionen är det i detta fall endast en dimension av den effektiva orsaken (illa) närvarande, det vill säga att de tillhör samma släkt (jins ). Men pappersvalutorna är varken väga eller mätbara. Därför skulle Hanafi-lagen tydligen tillåta utbyte av olika kvantiteter av samma valuta på plats. På samma sätt om den effektiva orsaken till att vara valuta (thamaniyya) endast är specifik för guld och silver, skulle Shafii och Maliki-lagen också tillåta detsamma. Det är självklart att detta medger att det är möjligt att använda ribba-baserad upplåning och utlåning. Detta visar att det är den första versionen av Shafii och Maliki-tanken som ligger till grund för konsensusbeslutet om förbud mot vinst och uppskjuten uppgörelse vid utbyte av valutor som tillhör samma land. Enligt förespråkarna skulle utvidgningen av denna logik till utbyte av valutor från olika länder innebära att utbyte med vinst eller i en takt som skiljer sig från enighet är tillåtet (eftersom det inte finns någon enhet av jins), men avvecklingen måste vara på plats. Jämförelse mellan valuta Utbyte och Bai-Sarf Bai-sarf definieras i Fiqh-litteraturen som ett utbyte med thaman haqiqi, definierat som guld och silver, som fungerade som huvudväxel för nästan alla större transaktioner. 5 Föredragandena av uppfattningen att varje växling av valutor i olika länder är samma som bai-sarf argumenterar att i nuvarande ålderspapper har valutor effektivt och helt ersatt guld och silver som utbytesmedium. I analogi bör utbyte med sådana valutor regleras av samma sharia-regler och förordningar som bai-sarf. Det hävdas också att om uppskjuten uppgörelse av någon av parterna i avtalet är tillåten, skulle detta öppna möjligheterna för riba-al nasia. Motståndare till kategorisering av valutaväxling med bai-sarf men påpekar att utbytet av alla former av valuta (thaman) inte kan betecknas som bai-sarf. Enligt denna uppfattning innebär bai-sarf utbyte av valutor gjorda av guld och silver (thaman haqiqi eller naqdain) ensam och inte av pengar uttalade som sådana av de statliga myndigheterna (thaman istalahi). Den nuvarande åldersvalutan är exempel på den senare typen. Dessa forskare finner stöd i dessa skrifter som hävdar att om bytesvarorna inte är guld eller silver, (även om en av dessa är guld eller silver) då kan utbytet inte betecknas som bai-sarf. Inte heller skulle bestämmelserna om bai-sarf vara tillämpliga på sådana utbyten. Enligt Imam Sarakhsi4, när en enskild inköp falsar eller mynt gjorda av sämre metaller, såsom koppar (thaman istalahi) för dirhams (thaman haqiqi) och gör en spotbetalning av den senare, men säljaren har inte falsk i det ögonblicket , då är sådan utbyte tillåten. Att ta del av varor som utbytts av båda parter är inte en förutsättningskvot (i händelse av bai-sarf är det.) Ett antal liknande hänvisningar existerar som indikerar att jurister inte klassificerar en byte av falsk (thaman istalahi) för en annan falskhet ( thaman istalahi) eller guld eller silver (thaman haqiqi), som bai-sarf. Därför kan utbyten av valutor i två olika länder som endast kan kvalificeras som thaman istalahi inte kategoriseras som bai-sarf. Inte heller kan begränsningen avseende spotavveckling åläggas sådana transaktioner. Det bör noteras här att definitionen av bai-sarf tillhandahålls Fiqh-litteratur och det finns inget omnämnande av detsamma i de heliga traditionerna. Traditionerna nämner om Riba, och försäljning och köp av guld och silver (Naqdain), som kan vara en viktig källa till Riba, beskrivs som bai-sarf av de islamiska juristerna. Det bör också noteras att bai-sarf i Fiqh-litteraturen endast innebär utbyte av guld eller silver om dessa används för tillfället som ett bytesbyte eller inte. Utbyte med dinar och guldpynt, både kvalitet och bai-sarf. Olika jurister har försökt att klargöra denna punkt och har definierat sark som den utbyte där både de utbytta råvarorna är i naturen av thaman, inte nödvändigtvis thaman själva. Därför, även när en av råvarorna behandlas guld (säga smycken), kallas sådan utbyte bai-sarf. Föredragandena av uppfattningen att valutaväxling bör behandlas på ett sätt som liknar bai-sarf får också stöd från skrifter av framstående islamiska jurister. Enligt Imam Ibn Taimiya-kvotet som utövar funktionerna för utbyte, kontonhet och värdebutik kallas thaman, (inte nödvändigtvis begränsat till guldförstärkt silver). Liknande referenser finns i Imam Ghazzali5s skrifter. Såvitt Imam Sarakhshis synpunkter handlar om utbyte med falsk, enligt dem, måste vissa ytterligare punkter noteras. I de tidiga dagarna av islam användes dinarer och dirhamer av guld och silver mestadels som växelkurs i alla större 6 transaktioner. Endast de mindre var avvecklade med falsk. Falsen hade med andra ord inte egenskaperna hos pengar eller thamaniyya i sin helhet och användes knappast som värdeförråd eller enhetsenhet och var mer i varans beskaffenhet. Därför fanns det inga begränsningar för köp av samma för guld och silver på en uppskjuten basis. Nutidens valutor har alla funktioner hos thaman och är endast avsedda att vara thaman. Utbytet med valutor från olika länder är samma som bai-sarf med skillnad på jins och följaktligen skulle uppskjuten uppgörelse leda till riba al-nasia. Dr Mohamed Nejatullah Siddiqui illustrerar denna möjlighet med ett exempel6. Han skriver quotIn ett givet ögonblick när marknadsräntan mellan dollar och rupi är 1:20, om en individ köper 50 till en hastighet på 1:22 (avveckling av hans skyldighet i rupier uppskjuten till ett framtida datum), då det är högst sannolikt att han faktiskt lånar Rs nu i stället för ett löfte att betala tillbaka Rs på ett angivet senare datum. (Sedan kan han skaffa Rs 1000 nu, utbyta 50 inköpta till kredit till spotränta). Således kan sarf konverteras till räntebaserad låneanslutning. Definiera Thamaniyya är nyckeln. Det framgår av ovanstående syntes av alternativa uppfattningar att nyckelfråga verkar vara en korrekt definition av thamaniyya. En grundläggande fråga som leder till divergerande ställning om tillåtlighet gäller till exempel om thamaniyya är specifikt för guld och silver eller kan associeras med allt som utför pengarnas funktioner. Vi tar upp några frågor nedan som kan beaktas vid någon övning vid omprövning av alternativa positioner. Det bör inses att thamaniyya kanske inte är absolut och kan variera i grader. Det är sant att pappersvalutorna helt och hållet har ersatt guld och silver som växelkurs, kontonhet och värdebutik. På så sätt kan pappersvalutor sägas ha thamaniyya. Detta gäller dock endast för inhemska valutor och kan inte vara sant för utländska valutor. Med andra ord har indiska rupier endast thamaniyya inom Indiens geografiska gränser och har inte någon acceptans i USA. Dessa kan inte sägas ha besittning av thamaniyya i USA såvida inte en amerikansk medborgare kan använda indiska rupier som ett utbytesmedel, eller en kontonhet eller värdebutik. I de flesta fall är en sådan möjlighet avlägsen. Denna möjlighet är också en funktion av växelkursmekanismen på plats, såsom konvertibilitet av indiska rupier till amerikanska dollar och om ett fast eller flytande växelkurssystem är på plats. Om man till exempel antar fritt konvertibilitet för indiska rupier i amerikanska dollar och vice versa och ett fast växelkurssystem där rupee-dollarkursen inte förväntas öka eller minska inom överskådlig framtid, blir rupee-tamaniyya väsentligt förbättrad . Exemplet citerat av Dr Nejatullah Siddiqui verkar också ganska robust under omständigheterna. Tillstånd att utbyta rupier för dollar på uppskjuten basis (från en ände, förstås) till en annan skillnad än spoträntan (officiell ränta som sannolikt kommer att vara fast till dagen för avveckling) skulle vara ett tydligt fall av räntebaserad upplåning och utlåning. Om antagandet om fast växelkurs är avslappnad och det nuvarande systemet med fluktuerade och flyktiga växelkurser antas vara fallet kan det dock visas att fallet med riba al-nasia bryts ner. Vi skriver om sitt exempel: citationstecken i ett visst ögonblick då 7-växelkursen mellan dollar och rupi är 1:20, om en enskild inköp 50 till en hastighet på 1:22 (avveckling av hans skyldighet i rupier uppskjuten till en framtid datum), då är det högst sannolikt att han faktiskt lånar Rs nu i stället för ett löfte att återbetala Rs på ett specificerat senare datum. (Eftersom han kan få Rs 1000 nu, utbyta 50 inköpta till kredit till spotränta) Detta skulle vara så, endast om valutarisken är obefintlig (växelkursen förblir klockan 1:20) eller bärs av Säljare av dollar (köparen betalar i rupier och inte i dollar). Om den förstnämnda är sant mottar säljaren av dollar (långivaren) en förutbestämd avkastning på tio procent när han omvandlar Rs1100 mottaget vid förfallodagen till 55 (till en växelkurs om 1:20). Men om det senare är sant, är återgången till säljaren (eller långivaren) inte förutbestämd. Det behöver inte ens vara positivt. Om rupee-dollarkursen till exempel stiger till 1:25, skulle till exempel säljaren av dollar bara få 44 (Rs 1100 konverterad till dollar) för hans investering på 50. Här är två poäng värda att notera. För det första, när man antar en fast växelkursreglering, blir skillnaden mellan valutor i olika länder utspädd. Situationen liknar att utbyta pund med sterling (valutor som tillhör samma land) till en fast ränta. För det andra, när man antar ett volatilt växelkurssystem, kan man, precis som man kan visualisera utlåning genom valutamarknaden (mekanism som föreslås i ovanstående exempel), också kunna visualisera utlåning via någon annan organiserad marknad (t. ex. för råvaror eller lager .) Om man ersätter dollar för aktier i det ovanstående exemplet skulle det läsa som: under ett givet ögonblick när marknadspriset på lager X är Rs 20, om en individ köper 50 aktier till en kurs av Rs 22 (uppgörelse av hans skyldighet i rupier uppskjuten till ett framtida datum) är det mycket sannolikt att han faktiskt lånar Rs nu i stället för ett löfte att återbetala Rs på ett specificerat senare datum. (Sedan kan han få Rs 1000 nu, utbyte av de 50 aktier som köpts på kredit till löpande pris) cc I det här fallet, liksom i det tidigare exemplet, kan återköp till säljaren av aktier vara negativt om aktiekursen stiger till Rs 25 på avtalsdatum. Såsom avkastning på aktiemarknaden eller råvaremarknaden är islamiskt acceptabelt på grund av prisrisken, så är avkastningen på valutamarknaden på grund av fluktuationer i valutakurser. A unique feature of thaman haqiqi or gold and silver is that the intrinsic worth of the currency is equal to its face value. Thus, the question of different geographical boundaries within which a given currency, such as, dinar or dirham circulates, is completely irrelevant. Gold is gold whether in country A or country B. Thus, when currency of country A made of gold is exchanged for currency of country B, also made of gold, then any deviation of the exchange rate from unity or deferment of settlement by either party cannot be permitted as it would clearly involve riba al-fadl and also riba alnasia. However, when paper currencies of country A is exchanged for paper currency of country B, the case may be entirely different. The price risk (exchange rate risk), if positive, would eliminate any possibility of riba al-nasia in the exchange with deferred settlement. However, if price risk (exchange rate risk) is zero, then such exchange could be a source of riba al-nasia if deferred settlement is permitted7. 8 Another point that merits serious consideration is the possibility that certain currencies may possess thamaniyya, that is, used as a medium of exchange, unit of account, or store of value globally, within the domestic as well as foreign countries. For instance, US dollar is legal tender within US it is also acceptable as a medium of exchange or unit of account for a large volume of transactions across the globe. Thus, this specific currency may be said to possesses thamaniyya globally, in which case, jurists may impose the relevant injunctions on exchanges involving this specific currency to prevent riba alnasia. The fact is that when a currency possesses thamaniyya globally, then economic units using this global currency as the medium of exchange, unit of account or store of value may not be concerned about risk arising from volatility of inter-country exchange rates. At the same time, it should be recognized that a large majority of currencies do not perform the functions of money except within their national boundaries where these are legal tender. Riba and risk cannot coexist in the same contract. The former connotes a possibility of returns with zero risk and cannot be earned through a market with positive price risk. As has been discussed above, the possibility of riba al-fadl or riba al-nasia may arise in exchange when gold or silver function as thaman or when the exchange involves paper currencies belonging to the same country or when the exchange involves currencies of different countries following a fixed exchange rate system. The last possibility is perhaps unislamic8 since price or exchange rate of currencies should be allowed to fluctuate freely in line with changes in demand and supply and also because prices should reflect the intrinsic worth or purchasing power of currencies. The foreign currency markets of today are characterised by volatile exchange rates. The gains or losses made on any transaction in currencies of different countries, are justified by the risk borne by the parties to the contract Possibility of Riba with Futures and Forwards So far, we have discussed views on the permissibility of bai salam in currencies, that is, when the obligation of only one of the parties to the exchange is deferred. What are the views of scholars on deferment of obligations of both parties Typical example of such contracts are forwards and futures9. According to a large majority of scholars, this is not permissible on various grounds, the most important being the element of risk and uncertainty (gharar) and the possibility of speculation of a kind which is not permissible. This is discussed in section 3. However, another ground for rejecting such contracts may be riba prohibition. In the preceding paragraph we have discussed that bai salam in currencies with fluctuating exchange rates can not be used to earn riba because of the presence of currency risk. It is possible to demonstrate that currency risk can be hedged or reduced to zero with another forward contract transacted simultaneously. And once risk is eliminated, the gain clearly would be riba. We modify and rewrite the same example: quotIn a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, an individual purchases 50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation in rupees deferred to a future date), and the seller of dollars also hedges his position by entering into a forward contract to sell Rs1100 to be 9 received on the future date at a rate of 1:20, then it is highly probable that he is, in fact, borrowing Rs now in lieu of a promise to repay Rs on a specified later date. (Since, he can obtain Rs 1000 now, exchanging the 50 dollars purchased on credit at spot rate)quot The seller of the dollars (lender) receives a predetermined return of ten percent when he converts Rs1100 received on the maturity date into 55 dollars (at an exchange rate of 1:20) for his investment of 50 dollars irrespective of the market rate of exchange prevailing on the date of maturity. Another simple possible way to earn riba may even involve a spot transaction and a simultaneous forward transaction. For example, the individual in the above example purchases 50 on a spot basis at the rate of 1:20 and simultaneously enters into a forward contract with the same party to sell 50 at the rate of 1:21 after one month. In effect this implies that he is lending Rs1000 now to the seller of dollars for one month and earns an interest of Rs50 (he receives Rs1050 after one month. This is a typical buy-back or repo (repurchase) transaction so common in conventional banking The Issue of Freedom from Gharar 3.1 Defining Gharar Gharar, unlike riba, does not have a consensus definition. In broad terms, it connotes risk and uncertainty. It is useful to view gharar as a continuum of risk and uncertainty wherein the extreme point of zero risk is the only point that is well-defined. Beyond this point, gharar becomes a variable and the gharar involved in a real life contract would lie somewhere on this continuum. Beyond a point on this continuum, risk and uncertainty or gharar becomes unacceptable11. Jurists have attempted to identify such situations involving forbidden gharar. A major factor that contributes to gharar is inadequate information (jahl) which increases uncertainty. This is when the terms of exchange, such as, price, objects of exchange, time of settlement etc. are not well-defined. Gharar is also defined in terms of settlement risk or the uncertainty surrounding delivery of the exchanged articles. Islamic scholars have identified the conditions which make a contract uncertain to the extent that it is forbidden. Each party to the contract must be clear as to the quantity, specification, price, time, and place of delivery of the contract. A contract, say, to sell fish in the river involves uncertainty about the subject of exchange, about its delivery, and hence, not Islamically permissible. The need to eliminate any element of uncertainty inherent in a contract is underscored by a number of traditions.12 An outcome of excessive gharar or uncertainty is that it leads to the possibility of speculation of a variety which is forbidden. Speculation in its worst form, is gambling. The holy Quran and the traditions of the holy prophet explicitly prohibit gains made from games of chance which involve unearned income. The term used for gambling is maisir which literally means getting something too easily, getting a profit without working for it. Apart from pure games of chance, the holy prophet also forbade actions which generated unearned incomes without much productive efforts.13 10 Here it may be noted that the term speculation has different connotations. It always involves an attempt to predict the future outcome of an event. But the process may or may not be backed by collection, analysis and interpretation of relevant information. The former case is very much in conformity with Islamic rationality. An Islamic economic unit is required to assume risk after making a proper assessment of risk with the help of information. All business decisions involve speculation in this sense. It is only in the absence of information or under conditions of excessive gharar or uncertainty that speculation is akin to a game of chance and is reprehensible. 3.2 Gharar amp Speculation with of Futures amp Forwards Considering the case of the basic exchange contracts highlighted in section 1, it may be noted that the third type of contract where settlement by both the parties is deferred to a future date is forbidden, according to a large majority of jurists on grounds of excessive gharar. Futures and forwards in currencies are examples of such contracts under which two parties become obliged to exchange currencies of two different countries at a known rate at the end of a known time period. For example, individuals A and B commit to exchange US dollars and Indian rupees at the rate of 1: 22 after one month. If the amount involved is 50 and A is the buyer of dollars then, the obligations of A and B are to make a payments of Rs1100 and 50 respectively at the end of one month. The contract is settled when both the parties honour their obligations on the future date. Traditionally, an overwhelming majority of Sharia scholars have disapproved such contracts on several grounds. The prohibition applies to all such contracts where the obligations of both parties are deferred to a future date, including contracts involving exchange of currencies. An important objection is that such a contract involves sale of a non-existent object or of an object not in the possession of the seller. This objection is based on several traditions of the holy prophet.14 There is difference of opinion on whether the prohibition in the said traditions apply to foodstuffs, or perishable commodities or to all objects of sale. There is, however, a general agreement on the view that the efficient cause (illa) of the prohibition of sale of an object which the seller does not own or of sale prior to taking possession is gharar, or the possible failure to deliver the goods purchased. Is this efficient cause (illa) present in an exchange involving future contracts in currencies of different countries In a market with full and free convertibility or no constraints on the supply of currencies, the probability of failure to deliver the same on the maturity date should be no cause for concern. Further, the standardized nature of futures contracts and transparent operating procedures on the organized futures markets15 is believed to minimize this probability. Some recent scholars have opined in the light of the above that futures, in general, should be permissible. According to them, the efficient cause (illa), that is, the probability of failure to deliver was quite relevant in a simple, primitive and unorganized market. It is no longer relevant in the organized futures markets of today16. Such contention, however, continues to be rejected by the majority of scholars. They underscore the fact that futures contracts almost never involve delivery by both parties. On the contrary, parties to the contract reverse the transaction 11 and the contract is settled in price difference only. For example, in the above example, if the currency exchange rate changes to 1: 23 on the maturity date, the reverse transaction for individual A would mean selling 50 at the rate of 1:23 to individual B. This would imply A making a gain of Rs50 (the difference between Rs1150 and Rs1100). This is exactly what B would lose. It may so happen that the exchange rate would change to 1:21 in which case A would lose Rs50 which is what B would gain. This obviously is a zerosum game in which the gain of one party is exactly equal to the loss of the other. This possibility of gains or losses (which theoretically can touch infinity) encourages economic units to speculate on the future direction of exchange rates. Since exchange rates fluctuate randomly, gains and losses are random too and the game is reduced to a game of chance. There is a vast body of literature on the forecastability of exchange rates and a large majority of empirical studies have provided supporting evidence on the futility of any attempt to make short-run predictions. Exchange rates are volatile and remain unpredictable at least for the large majority of market participants. Needless to say, any attempt to speculate in the hope of the theoretically infinite gains is, in all likelihood, a game of chance for such participants. While the gains, if they materialize, are in the nature of maisir or unearned gains, the possibility of equally massive losses do indicate a possibility of default by the loser and hence, gharar Risk Management in Volatile Markets Hedging or risk reduction adds to planning and managerial efficiency. The economic justification of futures and forwards is in term of their role as a device for hedging. In the context of currency markets which are characterized by volatile rates, such contracts are believed to enable the parties to transfer and eliminate risk arising out of such fluctuations. For example, modifying the earlier example, assume that individual A is an exporter from India to US who has already sold some commodities to B, the US importer and anticipates a cashflow of 50 (which at the current market rate of 1:22 mean Rs 1100 to him) after one month. There is a possibility that US dollar may depreciate against Indian rupee during these one month, in which case A would realize less amount of rupees for his 50 ( if the new rate is 1:21, A would realize only Rs1050 ). Hence, A may enter into a forward or future contract to sell 50 at the rate of 1:21.5 at the end of one month (and thereby, realize Rs1075) with any counterparty which, in all probability, would have diametrically opposite expectations regarding future direction of exchange rates. In this case, A is able to hedge his position and at the same time, forgoes the opportunity of making a gain if his expectations do not materialize and US dollar appreciates against Indian rupee (say, to 1:23 which implies that he would have realized Rs1150, and not Rs1075 which he would realize now.) While hedging tools always improve planning and hence, performance, it should be noted that the intention of the contracting party - whether to hedge or to speculate, can never be ascertained. It may be noted that hedging can also be accomplished with bai salam in currencies. As in the above example, exporter A anticipating a cash inflow of 50 after one month and expecting a depreciation of dollar may go for a salam sale of 50 (with his obligation to pay 50 deferred by one month.) Since he is expecting a dollar depreciation, he may agree to sell 50 at the rate of 1: There would be an immediate cash inflow in Rs 12 1075 for him. The question may be, why should the counterparty pay him rupees now in lieu of a promise to be repaid in dollars after one month. As in the case of futures, the counterparty would do so for profit, if its expectations are diametrically opposite, that is, it expects dollar to appreciate. For example, if dollar appreciates to 1: 23 during the one month period, then it would receive Rs1150 for Rs 1075 it invested in the purchase of 50. Thus, while A is able to hedge its position, the counterparty is able to earn a profit on trading of currencies. The difference from the earlier scenario is that the counterparty would be more restrained in trading because of the investment required, and such trading is unlikely to take the shape of rampant speculation. 4. Summary amp Conclusion Currency markets of today are characterized by volatile exchange rates. This fact should be taken note of in any analysis of the three basic types of contracts in which the basis of distinction is the possibility of deferment of obligations to future. We have attempted an assessment of these forms of contracting in terms of the overwhelming need to eliminate any possibility of riba, minimize gharar, jahl and the possibility of speculation of a kind akin to games of chance. In a volatile market, the participants are exposed to currency risk and Islamic rationality requires that such risk should be minimized in the interest of efficiency if not reduced to zero. It is obvious that spot settlement of the obligations of both parties would completely prohibit riba, and gharar, and minimize the possibility of speculation. However, this would also imply the absence of any technique of risk management and may involve some practical problems for the participants. At the other extreme, if the obligations of both the parties are deferred to a future date, then such contracting, in all likelihood, would open up the possibility of infinite unearned gains and losses from what may be rightly termed for the majority of participants as games of chance. Of course, these would also enable the participants to manage risk through complete risk transfer to others and reduce risk to zero. It is this possibility of risk reduction to zero which may enable a participant to earn riba. Future is not a new form of contract. Rather the justification for proscribing it is new. If in a simple primitive economy, it was prevention of gharar relating to delivery of the exchanged article, in todays complex financial system and organized exchanges, it is prevention of speculation of kind which is unislamic and which is possible under excessive gharar involved in forecasting highly volatile exchange rates. Such speculation is not just a possibility, but a reality. The precise motive of an economic unit entering into a future contract - speculation or hedging may not ascertainable ( regulators may monitor end use, but such regulation may not be very practical, nor effective in a free market). Empirical evidence at a macro level, however, indicates the former to be the dominant motive. The second type of contracting with deferment of obligations of one of the parties to a future date falls between the two extremes. While Sharia scholars have divergent views about its permissibility, our analysis reveals that there is no possibility of earning riba with this kind of contracting. The requirement of spot settlement of obligations of atleast 13 one party imposes a natural curb on speculation, though the room for speculation is greater than under the first form of contracting. The requirement amounts to imposition of a hundred percent margin which, in all probability, would drive away the uninformed speculator from the market. This should force the speculator to be a little more sure of his expectations by being more informed. When speculation is based on information it is not only permissible, but desirable too. Bai salam would also enable the participants to manage risk. At the same time, the requirement of settlement from one end would dampen the tendency of many participants to seek a complete transfer of perceived risk and encourage them to make a realistic assessment of the actual risk. Notes amp References 1. These diverse views are reflected in the papers presented at the Fourth Fiqh Seminar organized by the Islamic Fiqh Academy, India in 1991 which were subsequently published in Majalla Fiqh Islami, part 4 by the Academy. The discussion on riba prohibition draws on these views. 2. Nabil Saleh, Unlawful gain and Legitimate Profit in Islamic Law, Graham and Trotman, London, 1992, p Ibn Qudama, al-mughni, vol.4, pp Shams al Din al Sarakhsi, al-mabsut, vol 14, pp Paper presented by Abdul Azim Islahi at the Fourth Fiqh Seminar organized by Islamic Fiqh Academy, India in Paper by Dr M N Siddiqui highlighting the issue was circulated among all leading Fiqh scholars by the Islamic Fiqh Academy, India for their views and was the main theme of deliberations during the session on Currency Exchange at the Fourth Fiqh Seminar held in It is contended by some that the above example may be modified to show the possibility of riba with spot settlement too. quotIn a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, if an individual purchases 50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation also on a spot basis), then it amounts to the seller of dollars exchanging 50 with 55 on a spot basis (Since, he can obtain Rs 1100 now, exchange them for 55 at spot rate of 1:20)quot Thus, spot settlement can also be a clear source of riba. Does this imply that spot settlement should be proscribed too The fallacy in the above and earlier examples is that there is no single contract but multiple contracts of exchange occurring at different points in time (true even in the above case). Riba can be earned only when the spot rate of 1:20 is fixed during the time interval between the transactions. This assumption is, needless to say, unrealistic and if imposed artificially, perhaps unislamic. 14 8. Islam envisages a free market where prices are determined by forces of demand and supply. There should be no interference in the price formation process even by the regulators. While price control and fixation is generally accepted as unislamic, some scholars, such as, Ibn Taimiya do admit of its permissibility. However, such permissibility is subject to the condition that price fixation is intended to combat cases of market anomalies caused by impairing the conditions of free competition. If market conditions are normal, forces of demand and supply should be allowed a free play in determination of prices. 9. Some Islamic scholars use the term forward to connote a salam sale. However, we use this term in the conventional sense where the obligations of both parties are deferred to a future date and hence, are similar to futures in this sense. The latter however, are standardized contracts and are traded on an organized Futures Exchange while the former are specific to the requirements of the buyer and seller. 10. This is known as bai al inah which is considered forbidden by almost all scholars with the exception of Imam Shafii. Followers of the same school, such as Al Nawawi do not consider it Islamically permissible. 11. It should be noted that modern finance theories also distinguish between conditions of risk and uncertainty and assert that rational decision making is possible only under conditions of risk and not under conditions of uncertainty. Conditions of risk refer to a situation where it is possible with the help of available data to estimate all possible outcomes and their corresponding probabilities, or develop the ex-ante probability distribution. Under conditions of uncertainty, no such exercise is possible. The definition of gharar, Real-life situations, of course, fall somewhere in the continuum of risk and uncertainty. 12. The following traditions underscore the need to avoid contracts involving uncertainty. Ibn Abbas reported that when Allahs prophet (pbuh) came to Medina, they were paying one and two years advance for fruits, so he said: quotThose who pay in advance for any thing must do so for a specified weight and for a definite timequot. It is reported on the authority of Ibn Umar that the Messenger of Allah (pbuh) forbade the transaction called habal al-habala whereby a man bought a she-camel which was to be the off-spring of a she-camel and which was still in its mothers womb. 13. According to a tradition reported by Abu Huraira, Allahs Messenger (pbuh) forbade a transaction determined by throwing stones, and the type which involves some uncertainty. The form of gambling most popular to Arabs was gambling by casting lots by means of arrows, on the principle of lottery, for division of carcass of slaughtered animals. The carcass was divided into unequal parts and marked arrows were drawn from a bag. One 15 received a large or small share depending on the mark on the arrow drawn. Obviously it was a pure game of chance. 14. The holy prophet is reported to have said quot Do not sell what is not with youquot Ibn Abbas reported that the prophet said: quotHe who buys foodstuff should not sell it until he has taken possession of it. quot Ibn Abbas said: quotI think it applies to all other things as wellquot. 15. The Futures Exchange performs an important function of providing a guarantee for delivery by all parties to the contract. It serves as the counterparty in the exchange for both, that is, as the buyer for the sale and as the seller for the purchase. 16. M Hashim Kamali quotIslamic Commercial Law: An Analysis of Futuresquot, The American Journal of Islamic Social Sciences, vol.13, no.2, 1996